市值缩水千亿,“分拆狂魔”借錢還债
“分拆狂魔”微創醫療，再次站上了風口浪尖。在公布2023年報後，微創醫療的债務問題被摆上台面：2024年，其须了偿两笔债務，一笔是價值2.95亿美元短時間银行假貸；另外一笔则是要在6月前赎回4.48亿美元的可转债，两笔债務共计7.43亿美元，约人民币53.72亿元。
截至2023年底，微創醫療账上的現金及現金等價物仅為10.19亿美元，偿债压力庞大。
在微創醫療债務危機的關頭時刻，有投資人伸出了援手。
4月5日，微創醫療颁布發表：包含高瓴投資在内的部門投資機構赞成向其供给1.50亿美元、5.75%年利率的可换股按期貸款融資，同時A公司（HFTY I Holdings Pte. Ltd.）分外為微創醫療供给不跨越0.50亿美元的貸款，即投資機構或将供给合计不跨越2亿美元的貸款，還款刻日為5年。
同時，公司正與多家金融機構沟通，估计将得到跨越3亿美元的信貸支撑，以了偿2026年可换股债券的所有未了偿金錢。
也就是说，债務高悬的微創醫療，暂且解了迫在眉睫。但這其實不象征着，一切万事大吉。
2020年的股东大會上，微創醫療董事长常兆華喊出的“万亿市值”仍口血未干。
在常兆華看来，“微創醫療除出產醫療產物器械外，也是一個出產上市公司的公司。經由過程這類谋劃模式，可以或许實現公司的延续性增加。”
但是，周期的變革来得很快。
三年曩昔了，微創醫療离万亿市值的梦愈来愈远，除事迹承压致使财政状态不容乐观以外，公司频仍地分拆子公司上市，也激發了投資者對付该模式的質疑，認為會“掏空”母公司。
邦畿不竭扩容的“微創系”，市值却在缩水，截至發稿，微創醫療的市值只有120.7亿港元，仅是其巅峰時代超千亿市值的一成。2024年，微創醫療可否顺遂渡過危機，市場正在延续存眷。
左手還债，右手發债
给現在微創醫療债務“大雷”埋下隐患的，還要從3年前公司刊行的一笔美元可转债提及。
2021年6月，微創醫療股價正處于岑岭，到达70港元摆布，此時微創醫療抛出了可转债融資規劃——刊行7亿美元可转债，到期時候為2026年，转股代價92.82港元/股，估计债券所得金錢净額约戒菸棒,為6.895亿美元。
微創醫療暗示，拟将刊行债券所得金錢净額用于研發投資、若干本錢開支及营運資金用處。而這笔可转债的债券持有人有官僚求公司于2024年6月11日赎回全数或部門2021年可换股债券。
简而言之，後续股價若跨越转股代價，持有人可以經由過程将债券转化為股票而赢利。但谁承想，微創醫療股價不尽人意，2021年7月，微創醫療的股價来到72.85港元的高位，市值最高跨越1300亿港元，但随後，微創醫療便開启了“跌跌不休”的模式，截至發稿，市值只有120亿港元。
客岁12月5日至6日，微創醫療連發两份通知布告，一邊颁布發表規劃赎回，一邊颁布發表規劃發通馬桶神器,债，激發争议。
详细来看，微創醫療左手颁布發表規劃赎回7亿美元、2026年到期的零息可转债，右手規劃刊行2.2亿美元、2028年到期的可转债，年息5.75%。简而言之，就是“借新還旧”。
究竟上，“借新還旧”的债权置换在本錢市場其實不罕有，但這次微創醫療将無息可转债，置换成高利率的新可转债，在必定水平上摊薄了上市公司股东权柄，同時也侧面向市場表白其資金的紧张不足。
本錢市場给出了直接反响。12月6日收盘，微創醫療股價為8.68港元，跌幅达24.91%，并拖累全部“微創系”股價。除微電心理-U，其余几家“微創系”股價也遭到影响，此中微創呆板人-B跌9.91%，心通醫療-B跌7.51%，微創脑科學跌3.47%，心脉醫療跌2.16%。
進入2024年，微創醫療再次上演“借新還旧”。
4月5日，微創醫療公布通知布告称，為了偿2026年可换股债券未了偿金錢约4.48亿美元，原貸款人赞成供给1.5亿美元可换股按期貸款融資。
值得一提的是，此番融資却包括了隐含前提。高瓴投資等原貸款人在赐與1.5亿美元大額融資的同時，也與微創醫療确立了近3年须到达的束缚性方针：2024年至2025年，應减亏至-2.75和-0.55亿美元；2026年應红利最少9000万美元。
這一切的暗地里，是近几年微創醫療谋劃表示得不如人意。
将時候拉回2020年，微創醫療的营收、归母净利润呈現了自2014年以来初次负增加。微創醫療诠释称，是因為疫情和冠状支架集采带来的贬價影响。
昔時，國度展開冠脉支架集中带量采购，微創醫療的Firebird2及另外一款Firekingfisher冠脉雷帕霉素洗脱钴基合金支架體系均中標，這致使微創醫療血汗管参與营業收入和利润大幅下滑。
尔後几年，微創醫療没有止住吃亏的步调。2020年至2023年，微創醫療的归母净利润别离吃亏1.91亿美元、2.76亿美元、4.37亿美元、4.78亿美元，四年累计吃亏13.82亿美元，折合人民币超90亿元。
與此同時，常兆華的持股比例逐步低落。截至2021年6月30日，常兆華持有微創醫療7248万股，占比3.99%；截至2023年6月30日，常兆華持股数目為3121万，占比1.70%。
“分拆王”遭反噬
号称要對標美敦力的微創醫療，曾被称為本錢市場的“分拆王”。
1998年，微創醫療創建，在主攻心脏病10年後就起頭多元化结構，陆续笼盖了骨科截至發稿，微創醫療的市值只有12日本減肥食品,0.7亿港元，神經、醫療呆板人、醫美、病愈等12個赛道，公司于2010年9月在港交所上市。
微創醫療開創人常兆華曾在公然場所暗示，微創醫療采纳“出產上市公司”的模式，即一邊拓展新营業，建立子公司，一邊引進各路投資者一块兒“养”，再拆分出来上市。
分拆資產上市不但能為子公司带来更多成长資金，另有助于微創系的强大成长。
因而，自2019年7月以来，“微瘦身飲品,創系”邦畿日趋扩展，拆分出心脉醫療、心通醫療、微創呆板人、微創脑科學、微創電心理乐成上市。
2023年5月，微創心律向港交所递交招股书，這已是微創醫療開創人常兆華的第7個IPO。
值得一提的是，微創心律在C轮融資中引入了對赌协定，如若微創心律不克不及在2025年7月17日前完成上市，或微創心律IPO刊行市值少于15亿美元且募資額少于1.5亿美元，均會见临赎回危害。赎回價格约莫是1.5亿美元加之8%的應计复合年利率。
分拆出来的子公司，大可能是针對那時的热點赛道，但今朝也只有微創脑科學和心脉醫療處于红利状况，大大都的分拆反倒拖累微創醫療，造成為了并表吃亏。
在2023年的股东大會上，微創醫療明白暗示，公司的持久计谋是分拆12家公司自力上市。微創醫療旗下有多达50余家的子公司都将經由過程入股、并购等情势注入前述12家上市公司中。
這也令投資者們對微創系的争议颇多。在投資平台上，有人認為微創醫療母公司正在被“掏空”，對付上市公司而言，分拆本就是一把雙刃剑。“故事”讲得再好，归根结柢，要想在本錢市場上站稳脚根，仍是要靠微創醫療和子公司們用事迹措辞。
常兆華曾暗示，哪怕几近到了“弹快尽，粮将绝”的時刻，我對付“早晚會有一個高端醫療器械團體從這里走向世界”的信心從未有過半晌的猜疑。但現在從究竟看来，微創醫療彷佛與本身的方针渐行渐远。煙花泡泡機,當市場再也不承認微創醫療這類拆分计谋時，微創醫療又该若何结束？
截至2023年底，微創醫療的現金及現金等價物到达10.20亿美元，但因為其仍處于延续大額吃亏状况——2023年微創醫療净吃亏6.49亿美元，谋劃現金流為-2.31亿美元。因而可知其财政压力其實不算小。
在2024年3月8日公布的2023年事迹預報中，微創醫療公司辦理层罕有地给出红利许诺，初次暗示：将来将充實器重财政報表的康健度及現金流的丰裕性，經由過程聚焦营業，提高收入，低落研發用度等相干用度率，致力于在将来几年大幅减亏并實現盈亏均衡。微創醫療终极可否兑現這一许诺，時候會给出谜底。
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