資產證券化(上)_貸款

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華尔街有一句名言：给我一個現金流，我就把它證券化。不少人一听證券化這個名字就感触不明觉厉。实在你的衣食住行都和資產證券化有紧密亲密的瓜葛。你利用過信誉卡、蚂蚁花呗、京东白条吗？你用公积金貸款吗？另有，你晓得不少的根本举措措施，像公路、桥梁，都是操纵資產證券化来融資的吗？

今天，我要给你讲的就是糊口中到底有哪些資產證券化的場景是和咱们痛痒相關的，它们到底在做甚麼。咱们从一個例子来看看，到底甚麼是資產證券化。

1、蚂蚁花呗和京东白条就是資產證券化的產品

不少年青人都利用蚂蚁花呗、京东白条借錢消费。马云也好，刘强东也好，他们借给你的錢是从哪里来的呢？就是經由過程資產證券化来的。

好比说你如今用的花呗，你采纳的是账单分期的方法，你借的這些錢，实在今後都是要還本付息的。這麼多人利用花呗，那末就象征着每一個月都要還本付息，马云的账上每一個月都有一笔不乱的利錢收入，咱们把它叫做不乱的現金流。马云就把這些貸款打包做成债券，賣给市場上的投資者，像贸易銀行、券商、债券基金等等，然後把你付的利錢的一部門付出给這些投資者。由于你的欠债实在就是马云的資產，以是咱们把這個進程就叫“資產證券化”。而這些賣出去的债券就叫“資產支撑债券”，意思是说用這些貸款發生的利錢支撑着债券的刊行。

資產證券化產物賣出去今後，大師都很欢快：债券投資者買了一個不去疣,乱的，4%到5%收益率的理財富品。而马云固然是最欢快的了，由于花呗的利錢在15%摆布，而他賣出去的這些债券利錢在4%到5%摆布，中心有10%的利率差。

更首要的是，把這些债券賣出去今後，他又从市場上融了資，又有錢借给更多的“剁手党”，然後可以继续做資產證券化，赚更多的錢。从2016年到2017年，蚂蚁花呗做了1600亿的資產證券化產物，你算一下，中心有10%摆布的利率差，马云大要在這個营業中赚了160亿摆布。

這個模式实在就是國際通行的“信誉卡貸款資產證券化”模式。除蚂蚁花呗、京东白条這類收集信誉卡之外，实在交通銀行、中信銀行都把本身的信誉卡貸款作為根本資產，刊行了資產證券化產物，像美國的运通公司、花旗銀行、美國銀行，实在都是采纳如许的模式举行融資的。

資產證券化其实不神秘，它就是将某個可以發生将来現金流的資產，經由過程各類金融放置从新包装成證券賣出去。听上去這麼简略，那為甚麼會说它是這半個世纪以来最大的金融立异呢？

2、資產證券化為金融立异供给了韓劇dvd專賣店,泥土

資產證券化冲破了美國金融市場的分業谋划，讓直接融資市場和間接融資市場被毗连起来，為大量的金融立异供给了一個杰出的泥土。這要从二战後的美國提及。那時，美國當局為了刺激經濟，就設立了不少機構，给出了不少優惠的政策，来鼓動勉励老苍生投資，鼓動勉励老苍生貸款買房。60年月今後，美國中產阶层又鼓起，以是購房和房地產典質貸款的需求就愈来愈大，銀行就呈現了資金缺口。那怎样辦呢？投資銀里手们就起头開脑洞了：房地產典質貸款，一般都是20年，或30年的持久貸款，這些天量的貸款趴在銀行的資產欠债表上面，彻底是没有活動性的。可是，你想想，若是把這些貸款打包起来做成债券，便可以轉手賣出去，而百家樂預測，拿回来的錢又可以继续地放貸赚錢，對銀行来说這其实是供给了活動性。這個產物牙痛怎麼辦，，投資銀里手们把它定名為“轉手债券”，实在就是最简略和最原始的資產證券化產物。

這個產物推出今後，解决了銀行的活動性問题，銀行的放貸能力被数倍地放大了，老苍生也如愿拿到房貸，美國的房地產市場从70年月到2007年一起向上，号称“永不下跌”。同時，本来銀行里没有活動性的資產酿成了金融市場上的“資產支撑债券”，經由過程像典質、回購各類的轉手買賣，缔造了市場上大量的活動性。這就像一個水池里，原本是死水，如今經由過程資產證券化這麼一個方法，把這些水轮回来去，酿成了無限的活水。

那更首要的是甚麼？更首要的是銀行貸款本来属于贸易銀行系统（間接融資市場），债券属于投資銀行系统（直接融資市場）。1934年今後，這两個别系举行分業谋划，就像划分了楚天河界同样分明。那末資產證券化這個產物出来今後，它就把美國當局苦守了几十年的分業谋划击穿了一個大洞，為厥後各類金融立异斥地了更大的空間。实在，90年月今後成长起来的量化買賣、金融工程，不少都是在資產證券化的根本上衍生出来的。美國的影子銀行，也就因此各類資產證券化產物為主體的。

可以说，資產證券化就像一個庞大的管道，把美國的房地產市場、直接融資市場、間接融資市場全数買通，然後缔造了庞大的金融市場活動性，使得全部社會進一阵势金熔化。以是咱们會说，資產證券化是80年月以来金融治療牛皮癬藥膏,深化的最大推手之一。

3、糊口中的資產證券化

除适才说的信誉卡貸款證券化、房地產典質貸款證券化之外，另有不少。好比 REITs（Real Estate Investment Trust，房地產信任投資基金），這個產物实在和不少年青人的房地產投資决议计划是痛痒相關的。

刚出校門的年青人没有几多积储，没有几多积储，看着屋子每天涨，買不起怎样辦呢？REITs 就是将一個楼可以發生的收益，好比说房錢，作為一個資產，把它包装成基金，分成不少不少的小份。你可能買不起一幢屋子，可是你可以实事求是，采辦一份或几份 REITs 的基金份额。因為 REITs 的代价，彻底是跟這個楼的代价连在一块儿的，以是 REITs 的代价會随着楼价一同變更，如许的话，你固然没買房，可是也没有错過房价上涨的盈利。公募的 REITs 在美國很是很是地火爆， 20%以上的美國老苍生，也就是大要有7000多万美國人介入了 REITs 的投資。并且這30多年的回報数据表白，REITs 不单远远地跑赢了通胀，還跨越了本錢市場上，像股票指数、债券等等的投資品。

中國如今也在酝酿這類產物的推出。如今咱们有私募的 REITs，可是没有公募的 REITs，也就是说只针對少数的高净值的人群開放這個產物。可是，如今大師都在會商，但愿公募的 REITs 可以或许很快推出，如许使那些没有購房能力的年青人也可以或许享遭到房价上涨、都會化過程加速的盈利。

除 REITs 之外，另有咱们如今都會里的不少公路、桥梁、地道都是經由過程資產證券化的模式完成的。例如说莞深公路（东莞-深圳），它就是把公路将来的過盘费打包成债券賣到市場上，筹集了資金，然後才修成為了這条路。另有，國度這几年力推的不少 PPP 項目，也是在用資產證券化的方法举行融資。

实在資產證券化的利用范畴比咱们想象的要更广。咱们的衣食住行，都和它接洽在一块儿。可是，其实不是说所有的工具都可以或许做資產證券化，經由過程适才的例子内里，不论是蚂蚁花呗、信誉卡、房地產典質貸款，仍是 REITs，你城市發明一個共通的特性，就是這些項目都是不乱的、有保障的和延续的現金流，這实際上是做資產證券化產物的一個重要的前提，以是直到今天，全世界市場上住房典質貸款還是資產證券化的主體。在欧洲和美國，它别离占到資產證券化市場的60%和80%以上。我们中國的資產證券化如今是处于一個起步的状况。

今朝在全部债券市場的占比很是小，不到2%，可是从2014年以来，它连结着60%以上的增速。在中國今朝都會化過程進一步加速，根本举措措施還在進一阵势扶植，房地產市場也在继续火爆的环境下，資產證券化的潜力仍是很大的。